華爾街巨頭摩根大通（JPM）在最近的報告中指出，近期加密貨幣市場的下跌主要由零售散戶所驅動，因為當前市場缺乏積極的催化劑。

由 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的分析師團隊在報告中指出，零售投資人在四月同時賣出了加密貨幣和股票，而比特幣現貨 ETF 也同樣出現資金外流的趨勢。根據 Sosovalue 的數據顯示，比特幣 ETF 淨流出越來越頻繁，昨天甚至連從未有過淨流出紀錄的貝萊德比特幣 ETF 也錄得約 3,700 萬美元的淨流出，進而導致昨天創下有史以來比特幣現貨 ETF 最高的淨流出紀錄（5.637 億美元）。

在當前市場環境下，摩根大通表示其已識別出三大不利因素，分別為高位持倉、比特幣相對於黃金以及與比特幣生產成本皆處於高位，以及低迷的加密貨幣風險投資（VC）市場。

報告指出，近幾週加密貨幣市場出現了顯著的獲利了結，零售投資者在此次拋售中的作用大於機構投資者。 比特幣在四月下跌了16%，這是自2022年6月以來最大的月度跌幅。

至於機構投資人方面，該報告寫道：

「（機構投資人）主要是那些做動量交易的機構，例如大宗商品交易顧問（CTAs）和其他一些使用量化策略的基金，他們在之前持有的極端多頭倉位中獲利了結。這意味著他們在價格上漲後出售了比特幣或其他資產以實現利潤。」

然而，儘管量化基金和CTAs在市場中減少了持股，但摩根大通對期貨市場的分析卻顯示，其他類型的機構投資者減少持股的程度相對較小。這表示除了那些依賴數學和電腦模型做決策的量化基金和CTAs之外，其他如退休基金、保險公司等傳統的機構投資者並沒有大規模減少他們的比特幣或其他投資的持股。

然而，對期貨市場的分析表明，「其他機構投資者（量化基金和CTAs以外的）的部位減少較為有限，」作者寫道。