加密貨幣交易所 Bitfinex 在週一發布的報告中指出，全球金融市場上週因宏觀經濟疑慮而普遍走弱，但比特幣的表現相對強勁。分析師認為，隨著宏觀波動性降低、ETF 資金流入恢復，以及主權敘事重新浮現，比特幣可能會進一步與股市脫鉤，重新成為全球風險資產的領頭羊。

比特幣在市場下行期間表現強勢

Bitfinex 的報告指出，通常被視為尾端風險資產的比特幣率先對近期的宏觀經濟不確定性作出反應，早於傳統股票指數出現拋售。然而，在 2024 年 4 月 2 日美國新關稅措施公布之後，比特幣展現出顯著的韌性，不僅與股市脫鉤，甚至與同期經歷溫和回調的黃金也出現分化。

分析師表示，這種相對強勢表現引發市場關注比特幣是否成為一種防禦性資產。不過，另一種觀點是認為這只是滯後反應，目前市場才開始真正反映貿易緊張局勢。

該報告還指出，儘管比特幣與標普 500 指數的比率飆升至接近歷史高點的 5% 以內，顯示出強勁的相對表現，但市場目前已出現拋售。Bitfinex 分析師認為，股市正在陷入嚴重超賣，近期內的緩和反彈可能會在中期內壓縮這一差價。

預期比特幣將在第二季稍晚開始跑贏股市

Bitfinex 也對比特幣的後續表現進行預測。該報告指出，比特幣的資金費率再次上升，且未平倉合約在 3 月槓桿清算後也開始重建，這種市場結構暗示短期內可能出現波動，儘管不一定代表會有全面性的上漲。

Bitfinex 預計比特幣在短期內的相對表現將遜於股票，這並不是因為比特幣的疲弱，而是因為股市經歷劇烈拋售後可能出現緩和反彈。儘管市場目前處於冷卻階段，但分析師認為這其實只是為第二季稍晚可能出現的更大規模結構性突破鋪路，「一旦股票超賣情況穩定，宏觀波動性開始趨緩，比特幣將有望跑贏其他風險資產」。

該報告提到了幾個支持此觀點的條件：比特幣現貨交易所交易基金（ETF）在宏觀資金流趨穩後恢復資金由入、可能促使美國聯準會更早降息的通膨數據，以及主權國家對比特幣累積的敘事（如美國加密貨幣戰略儲備、ETF 增長和比特幣跨境結算）重獲關注。

Bitfinex 總結道：「因此，我們預計 BTC 在短期內會隨著股票的血洗而走低，但中期內對股票的去相關性將會發生，轉而有利於比特幣和其他加密資產，這可能會為比特幣在第二季和下半年跑贏股市奠定基礎。」