Bybit 執行長 Ben Zhou 今天在社群媒體上針對 Hyperliquid 去中心化永續合約交易所（DEX）發生的一起重大清算事件發表看法。其評論聚焦於高槓桿交易、去中心化交易所（DEX）與中心化交易所（CEX）在清算能力上的差異，以及未來的風險管理創新。
事件概述
根據 Zombit 此前報導，某巨鯨交易者利用 Hyperliquid 的清算引擎退出其高槓桿頭寸。具體而言，該交易者在約 1500 萬美元的保證金上開立了 50 倍槓桿的 3 億美元以太坊多頭頭寸。但面對如此龐大的頭寸，若直接通過市價單退出，將因滑價過大而損失許多利潤。
因此，鯨魚選擇了一種更為狡猾的策略：通過提取浮動利潤，推高清算價格，待頭寸觸發清算後，讓 Hyperliquid 接手整個頭寸，轉嫁風險。結果，Hyperliquid 的 HLP Vault 承擔了 400 萬美元的損失，而該交易者則全身而退，完整的獲利出場。
DEX vs CEX 的清算挑戰
Bybit 執行長指出，無論是 DEX（如 Hyperliquid）還是 CEX（如 Bybit），在處理鯨魚清算時都面臨類似挑戰。當大額頭寸觸發清算時，交易所的清算引擎通常會接管整個頭寸，承擔潛在損失。Hyperliquid 事件凸顯了 DEX 在高槓桿環境下的脆弱性，尤其是缺乏中心化交易所的風險管理工具。
他進一步解釋，Hyperliquid 已將整體槓桿降低（例如，比特幣從更高槓桿降至 40 倍，以太坊降至 25 倍），這是一種有效但可能影響業務的方式，因為高槓桿是吸引用戶的重要因素。不過降低槓桿雖然能減少清算風險，但也可能讓追求高回報的交易者轉向其他平台。
風險管理建議與挑戰
Bybit 執行長在評論中提出了幾種潛在解決方案來應對 Hyperliquid 大額清算事件帶來的挑戰。
Bybit 執行長提出幾種解決 Hyperliquid 清算事件的方法：他首先提到動態風險限制機制，該機制旨在隨著頭寸增長自動降低槓桿（如 CEX 中降至 1.5 倍），但 DEX 因無 KYC 要求，交易者易開多帳戶繞過限制。其次，DEX 可引入 CEX 的風險管理工具，如市場監控和總持倉限制。最後，他建議創新清算機制，即使 Hyperliquid 已降槓桿（比特幣至 40 倍、以太坊至 25 倍），仍需更嚴格管理或進一步降低槓桿以防濫用。
